李宁：业绩预告超预期，龙头再提速，给予“强烈推荐”评级( 二 )_机构：方正证券（维权）评级：强烈推荐

盈利能力逐年提升，资产效率较高。控费、控成本有效，营业利润率提升：自2014至2018公司经营开支比率下降11.23pct至41.72%，同期营业成本率下降3.43pct至51.85%，带动同期经营利润率提升14.66pct至6.43%，其中2014年提升10.19pct，2015-2018年均提升1.49pct，我们预计公司营业利润未来两年仍将持续提升。ROE提升：2014至2018在权益乘数下降的背景下，公司盈利改善和周转提速成为主因，2014至2018公司ROE、总资产周转率、净利率、权益乘数分别提升至13.14%（+46.85pct）、1.31（+0.19pct）、6.79%（+17.83pct）、1.47（-1.13），其中因李宁产品以代工为主，资产效率较高，总资产周转率为四大内资体育服饰龙头之首（安踏体育、李宁、特步国际、361度）。

打造李宁young（童装）、中国李宁时尚店（中高端运动休闲）新增长点。李宁young：2018年1月1日，李宁接管授权代理商旗下361家经销店铺后，2018末门店数提升至793家，2018已产生一定盈利，预计2019门店数望增加至1000家左右。中国李宁时尚店：中国李宁时尚店产品时尚度较高，价位中高端，其中部分产品来公司亮相纽约、巴黎时装周产品。中国李宁时尚店自2018年开设以来店效、经营利润率较高，2018年末门店数达23家，预计2019提升至100家左右。