呷哺呷哺(0520.HK)：蜕变中的休闲小火锅龙头，首次覆盖给予“买入”评级，目标价14.43港元_机构：兴业证券评级：买入目标价：14.4

机构：兴业证券

评级：买入

目标价：14.43港元

投资要点

首次覆盖给予买入评级，目标价14.43港元：我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.52\/0.64\/0.78元，同比+19.7%\/23.5%\/22.1%。市场对公司同店增速和利润率的担忧使得当前股价对应的估值已具备相当吸引力，我们认为股价已经很大程度反应了担忧。根据DCF估值（WACC=9.64%，Perpetualg=2.0%），给予公司股票目标价14.43港元，相比现价（2019\/6\/26）10.10港元有42.8%的涨幅，对应2019\/2020年PE为24.3x\/19.7x，对应2019年PEG为1.12x，公司供应链完备，管理层专业，看好未来巨大的增长潜力，给予“买入”评级。

1、火锅行业长期集中度提升。成瘾性+社交功能+易标准化+高自由度，火锅是中餐的最佳赛道，能够解决行业扩张难的痛点。2018年火锅行业收入4，814亿元，近五年CAGR高达11.3%，然而CR5仅5.5%，集中度提升空间巨大。火锅龙头在资金、供应链、管理经验和全产业链布局等方面优势明显，长期看好集中度提升趋势为龙头海底捞和呷哺呷哺带来的增长机遇。