波司登(3998.HK)：成功蜕变，营收+16.9%，利润+59.4%( 二 )
毛利率同比+6.7pct，销售费用率同比+5.5pct，商誉减值数额下降，净利率同比+2.5pct：伴随成功的品牌重塑、产品拓展及渠道优化，公司毛利率同比+6.7pct至53.1%，销售费用率同比+5.5pct至33.1%，管理费用率基本持平，去年男装业务存在1.65亿元商誉减值，今年商誉减值收窄至4300万元，最终公司净利率同比+2.5pct至9.68%。
投资建议：今年是公司战略转型取得积极成效的元年，期待未来品牌影响力的持续提升。预计FY20、FY21、FY22公司归母净利润为11.8/13.9/16.2亿元，对应PE为16x/14x/12x，维持评级。
风险提示：新开店不及预期、能否准确把握消费偏好、存货管理风险
推荐阅读
- lpl|阿P转会成功LPL迎来曙光，IG组全神班冲世冠？UZ和LQS组合打下路
- 谛听|梦幻西游：锦衣也有耐久度了吗？队友混队成功后就把飞天舞给脱了
- 一条小团团|瘦身成功的小团团，只打算邀女粉庆生，结果多了8个男粉
- 永劫无间|三国杀：周处技能修改，引入使命机制，成功达成使命后获得新技能
- 删除|传奇世界：当年你是否成功救过公主，夺得王城勇士的封号呢？
- 手机游戏|二次元手游市场战火重燃，原神vs幻塔，网友普遍看好原神守擂成功
- 吃鸡游戏|之前是“吃鸡”大主播，现成功转战联盟，为何越来越多主播开始转型?
- 暗夜|云顶之弈：暗夜为冲击S6第一个王者豁出去了，能否成功让人期待
- edg战队|EDG成功夺冠！战胜两个韩国劲旅，但S11大赢家还有别人
- 孙尚香|新皮肤爆料｜孙尚香再提新皮成功加入八皮肤家族，牛魔六元皮来袭