【天风策略刘晨明】金融对外开放如何重塑A股“定价体系”？( 二 )
本文写于7月份金融改革开放提速之际。
本周末最重要的事情之一，莫过于金稳委宣布的“进一步扩大金融对外开放的11条措施”。金融领域的对外开放，已经成为中国整体开放政策中名副其实的“领头羊”。
毋庸置疑，金融领域的对外开放，将带来更多的外部竞争压力，但是，放眼未来，这可能是中国经济转型、融资方式转型、金融供给侧改革浪潮背后的巨大推动力。
同时，这也是倒逼中国资本市场加快完善法律、法规、各项机制和制度建设的重要契机。
而对于A股市场来说，迎来的将是“定价体系”重塑的长期过程。
所谓“定价体系”的重塑，要从一个教科书上常见的估值模型说起。
在可持续增长模型假设下，PE和PB估值均可由ROE和增速G推导得出。其中，股息支付率d，贴现率r。再由PB=P/BV、ROE=EPS/BV、P=EPS*d*(1+g)/(r-g)，可推导得（一阶段永续增长）：
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