马云退休了，他“吹过最大的牛”没能实现！( 四 )
而不管是房子，还是房子所依附的土地，都是不可贸易商品。所谓不可贸易商品，即指不同地点的同一商品的价格差异不能通过套利活动消除的商品。
既是说，你不可能在四五线小城市买套房，再运到北京上海去；但如果是衣服3C家电这样的可贸易商品就会存在跨区域的套利活动，比如近两年火爆的跨境海购。
正是因为房屋不可跨区域贸易，使得人们对一些经济基础较好、人口持续性流入且地段好、配套完善的城市房价给予了过高（超出正常房价收入比）的估值溢价。
这与股市里，投资者给予拥有稀缺性、预期稳定的股票标的较高PE，是一个道理。
其二，高房价是税收神器，在可预见的未来，官方是不可能丢掉这根拐杖的。
明眼人都能看得出来，房价节节高升的一大推动力，就是地价。而地价走高的动力又是官方对土地财政的依赖。远的不说，就说2018年，其卖地收入占财政总收入的29%，此外还有一大堆与房地产相关的税收。对土地财政的渴求，根源又在每年庞大的财政支出。
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