创历史新低后中石油迎来“巴菲特买点”？境内外两大机构展开隔空互怼！( 四 )_：创历史新低后中石油迎来“巴菲特买点

第二、和国际同类石油公司对比，可以发现，中石油的H股市值应该是最低的。中石油H股的市值不到1000亿美元，中石油A股的市值是近1700亿美元，而埃克森美孚市值超3000亿美元、BP约1300亿美元、荷兰皇家壳牌超2000亿美元。埃克森美孚的油气储量为243亿桶，中石油是203亿桶，BP是200亿桶，荷兰皇家壳牌是114亿桶。这说明，以此来衡量和估计，中石油的H股的储量价值远低于其他三家公司。另外，中石油的油气生产成本除了低于埃克森美孚外，与BP、荷兰皇家壳牌相比则是半斤八两（都为50美元每桶左右）。而从过去15年的平均ROE来看，中石油的平均ROE与BP、荷兰皇家壳牌基本相近（都在14%~17%的范围内），但中石油当前H股和A股的PB要明显低于BP、荷兰皇家壳牌，相比之下，中石油H股的PB最为低估。

第三、中石油市值与上游油气资产的现金流折现值的比值，现在的水平已经达到了2003年4月份巴菲特买入中石油H股的水平，这也是所谓中石油再现“巴菲特买点”的主要论据。据光大证券石化团队计算，现在中石油H股市值与其上游油气资产的现金流折现值的比值为0.5，而2003年巴菲特买入中石油H股时的这一比值为0.49。

9月3日，光大证券石化团队再次发表了题为《“巴菲特买点”再现，公司长期向好》的中国石油投资价值分析报告，该报告中对中石油现“巴菲特买点”的相关逻辑再度进行了一次阐述：