企业中长贷大幅改善，有望支撑制造业和基建投资——19年8月金融数据点评( 二 )_：企业中长贷大幅改善

非银存款同比大幅多增，带动M2边际改善。8月M2、M1同比分别为8.2%和3.4%，分别较7月回升0.1和0.3个百分点。居民、非金融企业存款同比分别少增749亿、347亿；但财政存款同比亦少增755亿、非银存款同比大幅多增9509亿，构成8月货币增速回升主因。

综合分析，8月金融数据的最大亮点是企业中长贷的明显改善。同时，7月企业短贷偏弱格局有所缓和、表外融资持续边际改善，亦构成一定支撑。表内外中长期融资的改善，预计将促进4季度制造业投资稳定于3.3%附近，并带动基建投资（广口径）增速小幅回升至4.1%。此外，8月金融数据反映出企业融资需求较为稳定，货币政策大幅宽松必要性仍然不高，预计9月降低MLF利率概率不大。

正文

一、企业中长贷大幅改善，短期融资收紧趋势有所缓和，新增信贷略高于预期。

8月新增信贷1.21万亿，同比少增近700亿，好于市场预期，略高于我们预期（1.1万亿）。分结构看：1）企业中长贷新增4285亿，同比多增860亿，较前七个月的偏弱格局有明显改善。2）高基数下，企业短贷和票据融资合计同比仅小幅少增280亿元，显示7月企业短期融资收紧的趋势亦明显缓和。3）消费贷用途监管持续从紧，8月居民短贷同比再度少增600亿元；而居民中长贷同比小幅多增125亿，房地产销售基本稳定。