上市以来净利首次双位数下滑，同仁堂科技的中药没人吃了？( 二 )_：上市以来净利首次双位数下滑

根据同仁堂科技最新披露的半年报显示，公司上半年实现营业收入24.75亿元，同比下降11.73%；实现归母净利润3.83亿元，同比下滑11.52%，收入和利润均出现两位数下滑。这份半年报，是公司上市以来首次收入和净利润出现双位数下滑，也是最差的一份报告。

真实的经营情况，比报表的还要糟糕

具体看，2019年上半年同仁堂科技的毛利率为51.92%，较2018年上半年的52.38%，下降0.46个百分点，毛利率虽然有所小幅下滑，但还是保持比较稳定的状态，还是不错的，估计这与他们产品有一些稳定的消费人群是有关系的。

毛利率小幅下滑，按理来说净利率应该也是小幅下滑，如果考虑到公司营收下滑，费用端短期很难压缩的原因，净利率应该下降幅度会较毛利率更大一点，但是，同仁堂科技上半年的净利率没有下降，反而上升了（同仁堂科技净利率由2018年上半年的21.8%，上升至2019年上半年的23.8%），这是为什么呢。

我们先来看几组数据，同仁堂科技费用端的销售及分销开支由2018年半年度的5.52亿元，下降至4.07亿元，下降了1.45亿元，这就增厚了公司税前利润1.45亿元，而公司2019年总的税前利润才7.05亿元；另外，公司行政开支由2018年半年度的1.85亿元，下降至2019年半年度的1.82亿元，变动不大，这是因为行政开支一般由员工薪资构成，虽然你产品卖不动了，但员工工资还得正常发，而同仁堂科技销售费用下降的主要原因是展览、促销和推广等费用的下降所致，这也是提高公司净利率的主要原因。