【兴业金工于明明徐寅团队】风险偏好维持高位，短期观点偏乐观_来源：XYQUANT综合结论：对中长期投资

来源：XYQUANT

综合结论：对中长期投资者而言，经历了两周上涨之后市场估值持续修复，但是仍然处于历史的偏低水平，建议投资者适当超配权益资产；对于灵活投资者而言，短期量化模型评分处于偏乐观区域，我们依然建议维持中性仓位配置；风格层面本周沪深300和创业板指轮动策略发出创业板指更优的信号。

核心观点：本周震荡收涨，受到上周五降准消息的刺激，周一市场上涨1.38%，随后两日略微调整，节前最后一个交易日市场情绪再度转暖，整体而言本周上涨1.33%。从市场风格来看，创业板指持续表现较优，沪深300指数本周上涨0.60%，创业板指本周上涨1.08%，市场走势与我们前期的判断一致。

从中期（半年-年度）维度来看，经历了两周上涨之后市场估值持续修复，但是仍然处于历史的偏低水平，建议投资者适当超配权益资产。从最新数据来看，当前市场PB中位数处于历史24%分位点，股权风险溢价数值为9.54%，处于历史74%分位点，整体而言市场估值水平与预期盈利表现匹配。

从短期（月度）维度来看，短期模型评分处于偏乐观区间。企业盈利层面，本期公布了八月的物价指数，CPI同比为2.8%，高于市场预期，核心CPI同比为1.5%，剔除食品端和能源价格的扰动，表明需求端仍无明显改善；PPI 同比持续下行，本期数值下行0.5个百分点至-0.8%，PPI持续下行通缩压力显现，可能触发货币政策的调整，对中下游企业盈利存在一定的正向影响；另一方面PMI仍然处于偏低水平，反映基本面仍面临一定的下行压力。综合而言企业盈利分项处于中性水平。市场流动性维度，货币利率和实体流动性整体处于中性水平，较月初有一定的边际改善。一方面，本周ShiborON下行至2.37%，是近一个月以来的最低水平，其它期限的Shibor利率波动不大，模型提示金融流动性处于中性水平；另一方面从本周最新发布的社融数据来看，新增人民币贷款和新增中长期人民币贷款较7月有所回升，强于市场预期，实体流动性分项较前期有明显边际改善。本周市场的风险偏好维持在偏乐观区间。本周市场震荡上行，赚钱效应持续，趋势指标处于中性偏强区间；在中观行业层面，本周食品饮料行业下跌2.39%，医药行业微涨0.44%，防御性行业的表现明显弱于大盘指数，表明市场的防御情绪持续弱势；从跨市场维度分析，美元兑人民币汇率本周有所下行，对市场风险偏好有一定的正面影响。综合来看，本周多项情绪指标得分较高，市场的风险偏好处于偏乐观区间。