老板电器中报现金流净额降4成行业低迷北向资金减持( 四 )_：老板电器中报现金流净额降4成行业低

据界面报道，老板电器的总资产周转率（营业收入/总资产）自2014年来呈下降趋势，从2014年的1.12下降到2018年的0.85。这直接说明了老板电器的资本运营效率越来越低。而造成这一数据下降的原因，是主营业务收入增速下滑。老板电器的收入增速从2014年的35%下降到2018年的5.8%，而老板电器的销售又严重依赖新房装修带动。受房地产调控影响，老板电器总资产周转率短期内回升难度较大。

据国际金融报报道，老板电器营收能够保持增长，一大因素在于其工程渠道销售额的大幅增长。老板电器在财报中表示，受益于国家房地产精装修政策，继续以差异化产品和优质品牌服务加深与恒大、万科、碧桂园、融创等地产商的合作，同时中央吸油烟机为工程渠道战略客户的开拓不断助力，工程渠道销售额同比增长80%。

今年6月，长江证券发布研报指出，受益于精装房规模快速增长及其对厨电产品配套率稳步提升带动，2018年老板及华帝工程渠道收入增速均达40%以上，占公司收入比重已分别提升至10%及7%左右。值得注意的是，工程渠道销售额的大幅增加源于老板电器前几年把握住了精装修的未来趋势。

公开资料显示，2017年，老板电器便与恒大、万科、碧桂园等多家精装修楼盘签订意向协议，彼时老板电器称，精装修是未来趋势，虽然工程渠道毛利率在三大渠道中最低，但渠道费用率也最低，后续会进一步采取改善措施，提升整个工程渠道的盈利能力。根据老板电器2018年底的投资者关系活动记录表，其工程渠道的毛利率已经达到40%以上。2018年，老板电器对地产公司、橱柜公司销售占收入比重上升到13%，是重要的增长点。