【国金研究】OPEC：原油霸主陨落！非传统手段破局？( 二 )_来源：国金证券研究所国金证券研究所资

OPEC+第一次减产：美国制裁伊朗下的崩溃。

OPEC+2017年1月开始的减产，在2018年5月以前， OPEC减产执行率成为影响油价的重要因素，也就是说，OPEC+减产是有效果的。但是随着美国开始对伊朗的制裁，地缘政治成为国际油价的主导因素，尤其是在美国的施压下OPEC+在2018年6月放弃减产叠加10月伊朗制裁不及预期，导致了2018年10月原油价格经历了一轮暴跌。

OPEC+第二次减产：页岩油唱主角！

从2019年1月开始的第二次减产，尽管在沙特的超额减产情况下，OPEC整体减产率较高，但对油价影响较小！国际油价波动的主要因素已经变成美国页岩油增产不及预期、美国对伊朗和委内瑞拉的制裁、美国与其他国家的贸易摩擦导致的需求端的担忧等因素。尤其是2019年下半年美国管道瓶颈解除以后，美国页岩油巨大的增产潜力进一步使得OPEC+丧失话语权。OPEC+第二轮减产已经完全失去了原油的主导权。

OPEC依靠传统减产手段已无力支撑油价：地缘政治事件有可能频发！

截止2019年6月，美国+俄罗斯+沙特的产量已经超过OPEC，三国成为国际原油市场博弈的最主要力量！而沙特和俄罗斯配合不力给予了美国页岩油巨大的增产空间！根据OPEC预测，2020年，非OPEC国家在2020年原油产量将增加244万桶/日，其中，最主要的增加来自于美国页岩油，这也意味着，2020年世界原油市场对OPEC的原油需求将下降130万桶/日，OPEC的市场份额将下降至33%，比2016年下降5个百分点！