天风证券：短期反弹不改变全球利率共振向下大方向_：天风证券：短期反弹不改变全球利率共

科技频道提示您本文原始标题是：天风证券：短期反弹不改变全球利率共振向下大方向来源：新华财经

近期，全球债券市场普遍出现回调，德债收益率自8月低点-0.711%升至-0.446%，美债从9月3日低位1.471%反弹至1.901%。中国10年期国债收益率上周上行7BP至3.09%，10年国开债收益率上行9BP至3.54%。市场对于上周欧央行重启宽松以及中国央行宣布实施降准都反映平淡。

天风证券孙彬彬团队最新研报观点认为，在最近债市的调整中，主要经济体经济和货币的状态没有明显改变，都处在经济下、货币松、财政尚未发力的状态。目前德国存在充足的财政空间；美债9月供给压力消退后，未来基本面和资本市场将倒逼美联储进一步降息；在海外风险驱动下，国内债市的短端制约有可能打开。研报称，“全球利率共振向下。”

从具体分析来看，研报认为，德债本轮反弹源于市场重新估计欧央行宽松的极限以及对财政宽松的担忧。9月12日欧央行降息后，德债短期下行，但随后V型反转。这一方面是因为欧央行议息会议降息幅度低于市场预期：在降息前，市场预期降息10 BP的概率在70%左右，降息20BP的概率在30%左右。因而最终降息10BP略低于市场预期。降息幅度低于市场预期进一步加深了市场对欧央行货币政策极限的担忧。市场增强了积极财政的预期。