是金子早晚会发光的---济川药业的投资价值分析( 三 )_：是金子早晚会发光的---济川药业的投

4，盈利能力。公司的毛利率自上市以来非常高且稳定，基本维持着84~85%的高毛利率，而扣非净利率从2014年的16%稳步提升到2018年的22.1%，2019年第二季度的扣费净利率高达24%,创出历史新高。扣非净资产收益率更是稳定的维持在20%以上的高位。相信这也是很多巴菲特信徒选择这一好股的重要原因。

5，偿债能力。公司2014年到2016年，有息负债率为0，基本靠自己的经营就能维持资金的需求，即使2017年和2018年出现了6.98亿和5.53亿的长期借款，有息负债率也不过分别为10.5%和7.1%，公司当年的货币资金完全能够覆盖，不存在大存大贷的财报造假的嫌疑。

6，商誉暴雷风险。公司的商誉资产1.67亿元，为收购东科制药时产生的，2018年东科制药净利润4473万元，2019年上半年净利润已达到3093万元，预计全年净利润增长40%左右，2019年不存在商誉减值风险。

7，核心竞争力。我认为公司的核心竞争优势是公司的产品有很强的竞争力。报告期内，公司产品蒲地蓝消炎口服液、雷贝拉唑钠肠溶胶囊以及小儿豉翘清热颗粒继续保持市场领先规模优势。同时，公司产品以其临床应用较好的有效性和安全性，继续入选多个用药指南、诊疗共识和教学教材，受到了专业机构和社会大众的认可。其中清热解毒类核心产品蒲地蓝消炎口服液是年营销超过30亿的大单品，消化类核心产品雷贝拉唑钠肠溶胶囊年销14亿，儿科类核心品种小儿豉翘清热颗粒年销12亿，这三个核心品种构成了公司每年的销售主力产品。市场的竞争就是产品的竞争，接下来公司若能在妇科，心脑血管领域发力，加大研发或并购，希望能再开发一个年销超过10亿的大单品。另外，公司学习云南白药在日化领域的布局也在展开，不过份额太小，没有像云南白药的牙膏取得空前的成功。