全球降息，银行明珠招商银行是否依然闪亮？( 二 )_：全球降息

一、降息对招行的影响

在此我们先做一下简单的测算，假设未来中国降息0.25%，可能使得招行净利差再次回到2.4%，（净利差目前2.58%）对招行的净息收入影响会有多大？目前生息资产年均收益率为4.47%，付息资产年均成本率为1.89%，净利差2.58%。假定计息负债成本与生息资产收益都会出现下调，计息负债年化成本下调9个基点，下降到1.8%，生息资产下调27个基点，下降到4.2%，净利差2.4%，付息资产规模增长7%，生息资产规模增长10%。

我们测算相对简单，这情况可能下半年出现，但影响上我们测算的是全年，若是4季度下调，对全年影响会小很多。对第二年中期数据，则有一定参考性。从招行较高的信用成本与资产拨备率这种高质量缓冲优势，加上简单测算，我们依然相信招行能维持利润的增长，可能在增长率上我们会适当调低预期，原先预计5年净利润复合增长10%左右，若是未来降息周期来临，增长率可能回到6-8%。

当然这只是单一因素的影响，最终结果还要综合其他因素。从以往的降息中，招行净利差变化究竟如何呢？我们选取2008年到目前贷款基准利率变化。主要划分三个周期。2008.09.16---2011.2.09为第一个降息周期维持时间为两年多。2011.02.09--2012.06.08为一个升息小周期，维持时间一半年左右。2012.06.08-至今都处于降息区间内。第一个周期内2008.10.30--2010.12.26为降息周期中平稳区间，即利率无波动，维持时间一年多。2011.07.07--2012.06.08为上升周期的平稳去，接近一年利息保持平稳。第三个周期内2012.07.06--2014.11.22为降息周期第一个平稳区间，维持时间两年多。2015.10.24-至今为第二个平稳区间，维持时间近4年。