【方正轻工】太阳纸业跟踪报告：看好盈利回升&估值修复，精细化管理奠定中长期竞争壁垒( 二 )

2019-09-17

3）箱板纸：①需求不佳&新增产能投产预期压制行业景气，成本优势壁垒成破局主力；②公司目前拥有160万吨包装纸产能，2021年预计老挝80万吨产能投产，成为重要业绩增量。与此同时，公司通过半化学浆、老挝废纸浆等方式优化成本（预计较国废成本低300元/吨）。

投资建议：太阳为造纸行业制造管理能力领先公司，且我们认为2019年景气度将逐季改善，预计公司2019-2021年EPS为0.76/0.77/0.91元，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：上游库存持续高企影响造纸行业提价；国际环境需求恶化，带动产业链需求下行。

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