【晨观方正】食品饮料/电新20190917( 二 )_来源：方正证券（维权）研究提示今天是

2.中秋表现龙头集中、高端放量、价格正常波动，区域龙头延续平稳态势，中秋动销节奏拉长：上周，动销情况陆续反馈，高端价格波动引发市场担忧，旺季放量价格回落一直是行业正常营销节奏，历年如此，茅台、五粮液中秋动销表现非常健康，需求稳定，尤其五粮液局部区域动销反馈超预期，增幅明显，公司全年任务完成已超80%，旺季后随着库存消化，批价有望继续上涨；国窖二季度和八月提前完成备货，9月配额取消，预计目前已完成全年任务90%以上，中秋动销较为平稳，国窖全年破百亿无悬念。区域次高端方面，古井今年调整了渠道考核以及返利兑付，紧抓动销和次高端价位培育，并加大人员激励，中秋备货后库存有所加大，预计跟往年一样动销节奏将延续至年底；汾酒按全年目标稳步推进，青花今年控量挺价为主，增速保持两位数，玻汾区域扩张，增速预计达50%以上；今世缘节前渠道备货积极，8月动销环比提速，南京市场和国缘系列持续表现，V系列有爆发迹象，预计全年30%收入目标无压力；剑南春今年加大宴席投入力度，增速保持在两位数以上，在部分区域对同价位竞争对手挤压明显。

3.公司观点更新：

①白云山：公司董事会授权管理层启动分拆医药公司到香港联交所上市的前期筹备工作；同时，医药公司拟开展应收账款资产证券化业务，总规模不超过30亿元。公司持有医药公司80%股权，去年收入357亿元，净利润3.08亿元，而且负债高、应收账期长，影响公司整体现金流表现和估值。此次方案有助于医药公司拓宽融资渠道，减轻母公司资金压力，优化报表，使集团业务更加清晰，提振整体估值。目前公司估值较低，继续看好王老吉业绩加速释放，以及金戈等大单品带动医药稳增长。