美团点评-W(3690.HK)：规模效应渐成，盈利潜力初现，上调至“买入”评级( 二 )_：美团点评-W(3690.HK)：规模效应渐成

到店业务：交叉导流下业务不断延伸，变现能力加速。平台导流优势下，美团到店核心业务正以低成本的方式不断扩张，利润中心继续巩固。此外，结合平台优势，美团一方面加强营销内容的输出，另一方面本地业务延伸至健身、医美、生活服务等，变现能力加速。

创新业务：减亏目标下多以轻模式探索。短期以减亏为主要目标，多以轻模式推广，重投入的业务则有所缩窄。以出行为例，打车聚合模式目前已推广至42个城市，且从国金跟踪的MAU数据来看，已快速上升至滴滴打车的1/3。而重投入的共享单车则降低投放量，提高单次收费积极减亏。

估值与投资建议

基于公司最新指引以及二季度数据好于预期，我们调整了19-21年的营收预测以及费用率假设，19-21年EPS分别由-2.16/-2.42/-3.11元上调至-0.35/-0.01/0.33元。采用DCF方法估值（WACC：11.6%/永续增长率：1%），12个月目标价升至港币85.49元，投资评级由“中性”上调至“买入”。

风险提示

1）商户产品质量和服务口碑的波动；2）新业务拓展不达预期影响估值；3）限售股解禁风险。