【海通金工】华泰柏瑞中证科技100ETF投资价值分析( 三 )_来源：海通量化团队1中证科技100指数投

科技类股票大多分布在创业板或中小板，且与中证1000指数的成分股有一定重合。由于此类股票容易受到中小投资者的追捧，“噪音交易”相对较大。因此，中证科技100指数定位于选取科技空间内基本面较为优质的龙头股，避免市场炒作题材，尽量剔除那些因炒作出现短期内高收益的股票。

在非完全有效市场中，以基本面指标（如，营业收入、现金流、净资产、分红）来衡量上市公司的经济规模，并以此分配权重，所构建的指数相对市值加权的方式可获得一定的超额收益。其理论逻辑在于，以基本面等经济规模指标分配权重，打破了股价与权重之间的联系，一定程度上避免了传统市值加权指数中“高配高估股票，低配低估股票”的现象。同时，以基本面选样和加权并不影响指数的投资容量，也能继续维持指数的代表性。

中证科技100指数所采用的基本面指标及算法与目前锐联指数公司的方法有所区别，主要体现在：1、使用毛利润代替分红指标；2、使用过去两年的数据且以TTM方式计算，而非年报数据；3、每年定期调整两次，而非一次。

具体而言，选择上市公司两年的平均营业收入（TTM）、经营性现金流（TTM）、净资产以及毛利润（TTM）四大指标，汇总构建企业的基本面价值。据此在对应的中证二级行业内进行排名，选取前60%的股票作为第一步的样本空间。这种筛选方式，不仅避免了行业的过度集中，而且能体现前文的逻辑，既保证指数有足够高的行业代表性，同时也确保满足核心科技和基本面龙头两大要求的股票能够入选。