任泽平解读920央行LPR二次降息：仍有不小的降息空间( 三 )_你看

4）全球经济下行压力加大，周期性因素、贸易摩擦冲击叠加各国政府改革乏力，各国央行加码宽松的货币政策，降息潮涌现，以刺激投资和消费。人口老龄化、缺乏革命性的新技术，“低增速、低通胀、低利率”或成为中长期趋势。9月18日美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点至1.75%-2.00%，欧洲央行将存款便利利率下调10个基点至-0.5%，并重启QE。印度、埃及、土耳其、智利、墨西哥等新兴经济体央行均已开始降息。但当前世界经济处于长期债务周期顶部，没有配套改革措施的货币宽松将利好资本市场，但对实体经济的促进作用有限，且将进一步加剧贫富差距，割裂全球经贸体系，因此需要在加强逆周期调节的同时配合结构性改革提升经济潜在增长率。

5）LPR降息降低实际贷款利率，企业融资成本下行，考虑到LPR仅针对部分新增贷款，金融机构和实体企业预期改善和经济企稳回升仍需要更加丰富的政策组合。目前LPR机制仍处于推广期，商业银行新增贷款尚未完全参考LPR，贷款重新定价仍需时间落地。且LPR仅针对增量贷款，不影响存量贷款，也不影响房贷，相比以往直接降低存贷款基准利率，LPR下调效果较弱。此外LPR降息将通过利率渠道和信贷渠道刺激企业投资需求，但经济持续下行仍将压制金融机构风险偏好和企业信贷需求，经济企稳回升仍需要积极财政政策和宽信用政策相互配合。此外债市、股市亦是受益者，对汇率冲击有限。