鲍威尔的两个平衡难题将如何左右美联储下一步行动？( 二 )_：分析|鲍威尔的两个平衡难题将如何左

因此，从鲍威尔就任美联储主席以来的19个月表现，“听话，但要与白宫保持”已经成为其特有的标记，作为此标记平衡的副产品，鲍威尔是一位不会释放出清晰政策信号的联储主席，不过含糊主席在联储历史上也不是新鲜事，格林斯潘就是以“含糊不清的言辞”著称，但格老执掌了美联储长达18年之久，期间美国经济经历了120个月连续增长。

图1 美联储资产余额和联邦基金利率变化情况　数据来源：wind，美联储资产余额数据截止日期9月18日。

鲍威尔的第二个平衡难题是扭转美债收益率曲线倒挂和维护美元流动性稳定之间的平衡。

今年以来，倒挂范围持续扩大和程度不断加深的美债收益率曲线变化，被市场视为美国经济衰退的前兆。因为按照既往的经验规律，美债收益率倒挂出现的1年左右的时间，美国经济均会出现衰退，2018年11月份，（5年-3年）美债和（5年-2年）美债先后倒挂，今年3月份之后，（10年-3个月）美债也开始倒挂，8月份（10年-2年）美债也一度倒挂。