“饲料大王”地产危机：短期借款增长244% 半年花500亿拿地不问价？( 五 )_：“饲料大王”地产危机：短期借款增长

2016~2018年末，新希望地产资产负债率分别为79.37%、79.54%和76.62%；同期末净负债率分别为126.66%、149.48%和86.67%。在高杠杆运作的地产行业，新希望地产的资产负债率并不算高，但据中诚信证评的对其2019年公司债第一期的评级报告，因新希望地产业务规模的扩大，公司负债规模快速增长，之所以财务杠杆比率呈现波动下降态势，主要是得益于股东增资、留存收益积累和永续债，使得公司自有资本快速提升。简言之，公司通过扩大分母的形式，使快速增长的债务得以“隐形”。

短期资金压力方面，2019年上半年，新希望地产短期借款余额1.72亿元，较年初增长244%。公司在半年报中解释，主要由于子公司本期新增低风险短期借款所致。

从现金获取能力看，近年来随着新希望销售规模的持续增长，公司销售商品及提供劳务收到现金的规模增长快速，但因在建拟建项目投资较大，新增项目拿地支出规模较大，中诚信证评称，近年来新希望地产经营活动净现金流持续呈净流出状态，不能对债务偿付形成保障。

2016~2018年经营活动净现金流分别为-5.37亿元、-79.69亿元及-23.94亿元。2019年上半年，经营活动产生的现金流净额-62.88亿元，同比-316.63%，主要由于本期土地款及相关保证金支付、对合营和联营企业的资金支持的增加，使得支付其他与经营活动有关的现金比上年同期有所增加。