【长江研究·早间播报】钢铁/化工/电新/电子/计算机(20190923)_来源：长江研究目录长江钢铁|前期利好

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前期利好出清，9月反弹终止？

变盘：利好因素阶段出清，9月反弹遭遇阻击。本周钢价终止9月以来反弹态势，周中变盘转跌，螺纹主力期货、上海螺纹现货环比分别下跌4.54%、1.08%，至3388元/吨、3680元/吨，基差扩大至292元/吨。反弹逻辑可谓被本周出炉的系列数据破坏：1）库存去化大幅减缓。2）产量止跌反增。3）8月经济数据显示需求并无逆势抬升迹象。推断：M型走势精确演绎，采暖季限产会否成X因素？透过上述数据现象，至少会有如下认知：需求回升季节性显著，持续性成疑；供给则依旧弹性，钢价稍一反弹，放量迹象立现，完全竞争市场的痼疾，当下实难消失。而近期走势也符合8月底周观点《9月决断——钢价走势是N，还是M？》中的论述，即今年钢价弱势M型之路将为最大可能，9月稍有反弹之后将继续下探低点。但秋冬季限产一旦执行，会否打乱“M”型走势最后一笔的下跌进程？复盘过去两年限产，我们发现，对于4季度行情，影响截然不同：1）2017年执行前，市场并未炒作预期，执行后，力度空前，4季度钢价一路高亢；2）2018年，鉴于上年限产威力，市场提前在夏季炒作限产预期，透支钢价涨幅，结果限产季来临，钢价反而一路下跌。今年，与过去两年都有所不同。夏季并无炒作，秋冬季也无趋严措施，因此，不存在透支，也将大概率不存在限产引发的上涨，之于行情，限产X因素影响权重大为降低。