【长江研究·早间播报】钢铁/化工/电新/电子/计算机(20190923)( 五 )_来源：长江研究目录长江钢铁|前期利好

风险提示：

1. 国际贸易形势变动；

2. 5G终端普及率不及预期。

摘自：《从华为Mate 30系列看创新新周期》

对外发布时间：2019/09/22

研究报告评级：维持“看好”

本报告分析师：莫文宇 SAC编号：S0490514090001

计算机·袁祥

金山办公系列研究（二）：关键指标比对微软，WPS征途是星辰大海

金山办公将于9月27日在科创板上会，作为科创板目前认可度最高的科技股之一，市场对其发展颇为关注。我们对标全球办公软件龙头微软，探寻其成长空间和发展路径：1）从收入、用户、产品价格多维度对比，金山办公与微软办公业务存在较大差距，证明赛道价值同时成长标杆明确。截至2019财年，微软办公业务收入318亿美元、Office 365付费订阅用户数约2.01亿、单用户年付费约99美元，金山办公2018年收入11.30亿元、WPS Office桌面版月活1.2亿（含免费用户）、个人用户平均订阅费约54元，提升空间大；2）从产品、市场和赛道异同，我们看到金山办公存在追赶机会。产品：金山办公基本实现微软Office核心功能，具备替代能力，在关键指标及具体表征领域甚至呈现对比优势；市场：过往金山办公产品授权收入占比较低，安可是重大机遇，测算市场规模约为215.2亿元，同时公司将发力海外，空间广阔；赛道：金山办公凭借技术优势和先发优势在移动端取得领先，未来形成客户粘性后有望增加变现模式。立足中国，放眼全球，金山办公通过产品竞争力提升、低价优势和移动端优势实现用户增加、转化率提升、ARPU值提升是持续成长方向。