中泰证券：中煤能源增持评级( 二 )_：中泰证券：中煤能源增持评级来源：中

煤化工板块盈利微增，主因产品单位毛利提升以及尿素销量大幅提升

公司2019H1煤化工板块聚烯烃和尿素两个主要产品毛利为22.6亿元，同比上涨0.3亿元，涨幅1.3%。公司聚烯烃当期销量72.8万吨，同比下跌0.3；尿素当期销量128.6万吨，同比增长24.1%。公司2019H1聚烯烃单位售价为7443元/吨，同比下跌503元/吨，跌幅6.3，聚烯烃单位成本当期为5533元/吨，同比下跌549元/吨，跌幅9；尿素单位售价为1826元/吨，同比增长27元/吨，涨幅1.5%，尿素单位成本当期为1095元/吨，同比上涨13元/吨，涨幅1.2%。聚烯烃成本领先售价下跌，导致毛利率上涨，虽销量小幅下跌但仍使盈利上涨；公司尿素销售价格领先成本上涨且销量大幅增长，致使盈利上涨。

煤电和煤化持续推进产业结构优化，打造煤-电-化等循环经济新业态

据公司公告，煤矿方面大海则煤矿(1500万吨，权益)取得项目复工建设，母杜柴登煤矿(600万吨，权益)、纳林河二号煤矿(800万吨，权益)投产运营将进一步释放产量，小回沟煤矿(300万吨，权益)项目试生产良好并将于四季度正式投产，里必煤矿400万吨产能开工建设；煤化工项目方面，鄂能化公司合成气制100万吨/年甲醇技术改造项目已于2018年10月正式开工建设；同时，公司积极推进煤电一体化，上海能源2×350MW热电项目1号机组、新疆2×660MW电厂项目两台机组全部投产，平朔公司2×350MW、2×660MW低热值煤发电项目建设有序推进，电力业务有望成为公司新的业绩增长点。