佳禾智能IPO路漫漫耳机ODM毛利率连年低飘受质疑( 三 )_：佳禾智能IPO路漫漫耳机ODM毛利率连年

可见，耳机产业的利润逐渐将被无线连接、智能模组等供应商所瓜分。虽然蓝牙耳机尚处于小众化的阶段，但头部品牌商带来的时尚耳机产品已经向市场发出信号：无线已成大趋势。

同时无孔化、无线充电等技术发展将助推无线蓝牙耳机迎来高增长。

佳禾智能对于电声行业冲击、毛利率下滑的问题做出回应：高端产品的订单增加，材料成本占比不断提高，导致毛利率下降（成本涨价PCBA、包材、喇叭、电池、集成电路）；另外，2018年上半年，蓝牙耳机的毛利率进一步降低，主要是因为2018年上半年美元呈贬值趋势，外销单价降低，压缩了毛利空间。

但问题似乎并不这么简单。报告期内，佳禾智能的毛利率均低于同行业可比公司毛利率平均值。

行业平均值毛利率及发行人毛利率情况（来源：公司招股书）

据公司招股书显示，报告期内，2015年-2018年（1月-6月），行业毛利率平均值分别为22.78%、21.93%、21.69%、18.91%。而同期发行人的毛利率分别为21.63%、20.93%、18.28%、16.00%。不难看出，发行人毛利率报告期内均低于同行业可比公司毛利率平均值。

佳禾智能IPO路漫漫耳机ODM毛利率连年低飘受质疑( 三 )