北京首都机场(0694.HK)跟踪报告：大兴机场开航在即，分流无需过度悲观，给予“增持”评级( 二 )_：北京首都机场(0694.HK)跟踪报告：大

非航业务增长潜力依然较大。虽然我们预计首都机场2019/20/21年国际航线飞机起降架次和旅客吞吐量同比增速分别为-1.0%/-15.0%/-10.0%和 2.0%/-13.0%/-9.0%，免税业务收入增速将受到影响。但中长期看，首都机场国际旅客占比在不断提升，其远期新增时刻一半以上也将用于国际航线，非航业务增长动力依然十足。

盈利预测和投资建议：考虑转场分流、民航发展基金取消、成本端等因素，我们下调公司2019/20/21年每股基本盈利至0.56/0.41/0.34元，基于转场短期对业绩的冲击，下调评级至“增持”。长期看，京津冀地区航空需求旺盛，首都机场客流量将恢复增长至1亿人次，而国际旅客量则突破3,500万人，航线/旅客结构甚至优于现阶段，长期价值并没有降低，无需过度悲观。

风险提示：宏观经济下滑、北京大兴机场分流超预期、免税不达预期、成本大幅上升、关联交易风险等。