湖北宜化频卖资产背后:扣非净利连续亏损违约风险高( 五 )_：湖北宜化频繁卖资产背后：扣非净利润

2019年9月6日，湖北宜化发布公告称，16宜化债在回售登记期内，投资者共回售600万张，回售金额为6.29亿，剩余数量为0张，16宜化债已全部回售完毕。公告显示，2019年9月30日为回售申报的资金发放日。

16宜化债于2016年9月发行，为5年期债券，票面年利率为4.95%，附第3年末发行人可调整票面利率选择权和投资者回售选择权。此前，宜化股份曾发布公告，将16宜化债后两年的票面利率调整为7.95%。然而，在公司将16宜化债票面利率大幅调高的背景下，投资者仍选择将债券全部回售，令人关注。

事实上，目前，湖北的负债水平极高。据财报，截至2019年6月底，湖北宜化总负债为218.7亿，资产负债率高达91.91%。下图为红岸研究中心根据财报绘制的湖北宜化历年负债及负债率走势：

在负债率如此高企的背景下，湖北宜化的评级机构—联合信用评级公司，却仍给予公司较高的评级。2019年5月底，联合信用发布湖北宜化跟踪评级报告，该报告称，其关注到公司环保管理工作有待进一步加强、化肥装置开工率低、盈利能力仍较弱，债务负担重且2019年资本市场债券集中到期等因素。但联合信用仍维持公司的主体长期信用等级为A-，评级展望为稳定。