【深度|顺络电子】国内电感领军受益5G红利，汽车电子步入收获期(22)_来源：申万宏源电子研究◆◆◆◆国内电

持续加码研发助力更快的技术积累。公司十分注重在研发上的投入，近年来研发费用绝对额持续提升，研发占比高于主要竞争对手太阳诱电、奇力新、麦捷科技等，仅低于全球被动元件龙头Murata和TDK（两者主要产品为电容、电阻以及其他各类被动元件，在产品线和业务体量上远大于顺络）。

毛利率亦是产品竞争力最佳验证，公司盈利能力稳定。同主要竞争对手相比，公司的综合毛利率位于前列，历史来看仅次于Murata，同公司在电感领域目前的产品竞争地位高度符合。公司整体毛利率波动区间相对稳定，主要系技术与规模优势下，能够较好的平抑个别产品波动带来的影响。

高端产品带来结构优化，毛利率仍有上行空间。01005小型化电感由于在工艺和技术上的高壁垒，且原材料用量也进一步减少，因此该产品在毛利率上有较明显提升。高端产品竞争环境较好，并不存在价格战等因素。根据申万电子预计，当前智能机中50-60%为0201电感，预计01005会逐步实现高端替代，最终达到50%以上占比。随着01005电感逐步放量，公司产品结构将迎来升级，整体毛利率仍然有上行空间。