【深度|顺络电子】国内电感领军受益5G红利，汽车电子步入收获期(37)_来源：申万宏源电子研究◆◆◆◆国内电

3）汽车电子业务：目前公司的电子变压器已开始放量供应，随着后续切入更多增量客户以及更多新品类的导入，将迎来爆发式增长，预计19/20/21年收入增速为1200%，100%，65%。

4）公司其他业务主要包括LTCC产品、精密陶瓷产品、敏感器件、充电线圈、非电感类元件等。基于前文分析，公司各类新产品线将逐步放量，预计19/20/21年收入为8.97亿、11.82亿、15.41亿。

调整盈利预测，维持“增持“评级。基于以上假设，预测公司19/20/21年营业收入分别为28.9/36.7/46.8亿元，预测19/20/21年归母净利润分别为4.87/6.35/8.57亿元。选取被动元件企业麦捷科技、三环集团、火炬电子、宏达电子、振华科技作为可比公司。可比公司2019年平均PE为33倍。考虑到顺络为全球唯二具备01005型电感量产能力企业，在全球竞争力层面要优于大部分可比公司。同时叠层电感为射频电路必备元件，将充分受益于5G带来的红利，其未来的业绩更具有弹性。公司众多新产品已开始步入放量收获阶段，汽车电子业务的高认证壁垒、长周期订单属性将保障公司有持续稳定的第二增长点。2019年实际为业绩低谷期，2020年起将重回高增通道，因此可给予公司一定的估值溢价。给予19年43X PE，给予增持评级。