美联储9天投放逾7000亿美元，这是量化宽松的前兆？( 六 )_：美联储9天投放逾7000亿美元

事实上，在美联储7月宣布提前停止缩表后的一个月内，联储资产负债表显示其在8月下旬连续两周购入140亿美元国债。这是美联储自2014年10月停止量化宽松以来首次增持美国国债。

分析师强调，资产负债表扩张不代表量化宽松。量化宽松是央行通过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性资金的干预方式。虽然量化宽松也属于公开市场操作的范畴，但和普通的公开市场操作相比，前者金额更加庞大，且有时间周期限定。比如，2008年金融危机爆发后，美联储在将联邦基金利率降至零附近后，启动了三轮大规模的资产购买行动，其结果是，从2008年到2015年，美联储资产负债表从9000亿美元膨胀到了4.5万亿美元。

回购操作所购买的政府债券则主要为短期国库券，这种做法也会导致美联储资产负债表的扩张，但从操作目的来看，更多是为了满足现金需求，让银行达到合适的准备金水平。

在2009年美联储大幅扩张资产负债表之前，回购操作是美联储常规的货币政策工具。其后由于量化宽松的实施，银行体系超额准备金余额大幅增长，银行间拆借需求减少，美联储不再使用公开市场操作，改为通过设定超额准备金利率(IOER)为上限、隔夜反向回购利率(ON RRP)为下限的方式调控利率走廊，令联邦基金有效利率运行于区间内。