新型烟草制品成行业新宠，中烟香港(06055)将如何带领中国烟草国际化？(19)_：新型烟草制品成行业新宠

公司经营依赖于政策规定，依照关联交易设计维持适当利润。进口烟叶加价6%（特定烟叶加价3%）后出售给中烟国际，出口业务则以采购价为基准增加5%以内的比例来厘定售价，因此，公司毛利率水平不高，2016年为7.75%，2018年降低到5.30%。总毛利率的下降归因于卷烟出口业务。由于印发了60号文，重组之后中国烟草总公司必须将直接向免税店出售的卷烟出售予本公司，从而增加了卷烟出口业务的收入及销售成本；另一方面，250号文规定了销往免税市场中国卷烟的最低价格，使销售成本增加；此外，2018年自营业务回落，公司对产品组合进行了调整。以上因素共同作用降低了卷烟出口业务的毛利率。净利率水平相应降低，从2016年5.36%降到2018年3.72%。

凭借独家经营地位，公司在中国所有烟草公司中独家掌握供需双方的资源，拥有丰富的业务行业知识。在重组前，中国烟草总公司旗下实体经过多年运营为烟草制品进出口建立广泛的销售渠道，并与供货商及客户建立长期合作关系。完善的业务模式及与业务伙伴的长期关系为公司在其他市场的进一步全球扩张奠定了坚实基础。透过重组前的营运在中国烟草制品进出口市场积累丰富的经验，并通过重组凭借在中国烟草行业的产品、销售渠道及人才优势进一步整合业务，加上公司亦发展市场、采购及销售产品与供货商关系管理等业务方面成功建立标准营运系统，公司有实力将足迹扩展至新地域，并能扩展产品覆盖范围。