乳制品产业链变化之际雅士利国际还在被点名批评( 二 )_：乳制品产业链变化之际雅士利国际还在

数据显示，2019年7月澳大利亚原奶产量同比-8.4%，由于干旱将导致牧草供给下降及奶牛养殖成本攀升，澳协认为下一季度原奶将维持减势，同比降幅预计为3-5%，总产量降至83-85亿升。目前澳大利亚减产趋势确立，虽然有新西兰产量提升部分缓冲澳大利亚的减产影响，但是整体供给收缩的情况仍存，全脂乳粉价格将保持温和上行的态势。

国内原奶供需格局同样紧张，奶价走势或将跟随国际形势。了解到，由于下半年为国内原奶供给淡季，但需求正处于旺季，国内原奶价格通常会在旺季经历反弹。加上国内环保监管趋严，出清部分小牧场，在需求旺季下限产将放大原奶价格季节性波动。9月初国内主产区奶价为3.69元/kg，国内规模牧场收奶价在3.9-4.0元/kg左右，合同外收奶量趋紧，表明近期国内原奶余量在减少。目前进口奶粉还原奶含税价在3.46元/kg，与国内生鲜乳价差为0.12元/kg，国内紧张的原奶供需短期格局，意味着国内外原奶联动性会提高，因此国际奶价上行的态势会传导至国内。

此背景下，港股市场上作为上游乳牛畜牧公司的现代牧业(01117)、原生态牧业(01431)等标的，或将受益。而反观成本端将受到影响的下游乳企来说，双寡头蒙牛(02319)、伊利还是有一定抵御能力的。