波动的季节兼四季度转债市场展望_来源：CITICS债券研究文丨明明债券研究

来源：CITICS债券研究

文丨明明债券研究团队

回顾年内转债市场行情，一季度是beta 占主导的行情，三季度是alpha为主的行情，展望四季度，我们认为可能是波动的一季。从风格看，年度策略定调为“先beta后alpha”，年中的半年度策略定调为“alpha走向前台”，四季度依旧是alpha收益为主导的市场；从配置上看，当前转债仍有持有的价值，结构上把握两条主线，一是核心资产标的，二是低估值板块标的。

转债市场成交量下跌，个券涨少跌多。上周，中证转债指数报收于328.66点，周下跌1.03%；转债市场交易额200.36亿元，日均环比下跌14.86%；转债指数收于110.46点，周下跌1.01%；平价指数收于89.88点，周下跌2.21%。CB指数收于212.43点，周下跌0.84%；CB&EB指数收于225.15点，周下跌0.68%。在178支可交易转债中，除博世转债横盘外，32支上涨，145支下跌；其中晶瑞转债（12.71%）、万顺转债（4.72%）、中宠转债（3.19%）领涨，泰晶转债（-13.87%）、崇达转债（-13.01%）、凯发转债（-12.90%）领跌。

沪深两市同向变动，转债正股涨少跌多。上周上证综指下跌2.47%，沪深300下跌2.11%，沪深两市日均交易额5035.13亿元，沪深两市日均交易额环比下跌6.51%。中信29个一级行业中，1个上涨，28个下跌；其中银行（0.82%）领涨；农林牧渔（-6.78%）、国防军工（-6.08%）、有色金属（-5.28%）领跌。