暴涨暴跌的中烟香港，究竟有什么魔力？( 四 )_：暴涨暴跌的中烟香港

中烟香港究竟有什么魔力？

从中烟香港的招股书来看，这算不上是一家业绩蒸蒸日上的公司。

据招股书披露，公司的主要业务包括烟叶进口业务、烟草出口业务、卷烟出口业务（即独家经营着对免税店、卷烟批发商的中国品牌卷烟出口业务，包括玉溪、云烟、芙蓉王、红塔山等）和新型烟草制品出口业务。

中烟香港近三年的营收分别为63.1亿港元、78.07亿港元和70.33亿港元，但利润仅为3.38亿港元、3.48亿港元和2.62亿港元。此外，中烟香港的毛利率与净利率均呈现逐年下降的趋势。从2016年到2018年，公司的毛利率与净利率分别从7.7%、5.4%下降至5.3%、3.7%。

这是由于“经销商”的身份限制，中烟香港从事的各项业务毛利率都比较低。

烟叶进口是公司营收占比最大的业务，2018年占总营收的比例为61.7%，但该项业务的毛利率仅为5.09%；同年，烟叶出口业务占总营收的比例约为16.8%，毛利率仅为3.28%；值得注意的是卷烟出口业务在2018年有了很大的提升，占总营收的比例从2016年的10%上涨至2018年的21.3%。

暴涨暴跌的中烟香港，究竟有什么魔力？( 四 )