暴涨暴跌的中烟香港，究竟有什么魔力？( 五 )
卷烟出口本来是个毛利率相对较高的业务——在前两年都可以取得超过30%的毛利率，但由于该业务哎2018年进行了重组，重组过后，中国烟草需将原本直接出售给免税店的卷烟先出售给中烟香港（即从直销模式改为经销模式），这使得中烟香港的成本大幅增加。此外，2018年1月1日生效的250号文件规定了有关卷烟的价格下限，因此抬高了中国烟草卖给中烟香港的售价。
种种原因导致中烟香港的卷烟出口业务的毛利率在2018年大幅度下滑——从37.3%骤降至7.6%，也使得净利润同比大幅下降24.7%。对于一家在烟草这样的垄断行业里享有独家经营权的企业来说，这样的成绩单显然不够令人满意。
说到底，这家烟草经销商本身并不存在足以牵动股价剧烈震动的“魔力”。没有了A股市场涨停跌停板的限制、在港股市场T+0的交易制度中，那些对中烟香港“追涨杀跌”的人看中的也绝不是这家公司的基本面。
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