安踏再＂蹚浑水＂：1年连遭3次做空净利率达18%引质疑( 四 )_：一年连遭三次做空

安踏在7月9日早间，发布了针对做空报告的澄清公告，指出安踏体育并未利用经销商提高利润，集团与经销商的之间并无相互控制的关系。安踏称，有时候部分分销商为了推广业务的便利，会自称其为安踏集团的子公司或分公司，仅表明为安踏品牌一份子的事实。安踏为支持分销商，允许这些分销商使用品牌名称“安踏”、安踏品牌标志等。

根据安踏财报，2018年集团收益达到人民币241亿元，同比增长44.4%；毛利为126.873亿元，增长54%；经营溢利56.998亿元。2016年到2018年，安踏体育的净利率分别为18.31%、18.92%以及17.55%。比较来看，李宁近三年净利率分别为8.01%、5.79%以及6.79%，与安踏相去甚远。

此外，采访人员查阅财报发现，安踏的管理费用占总收入5.06%。相比之下，361度以及李宁的占比分别为9.75%和6.45%。而管理费用中主要列明的是为组织和管理生产经营活动而发生的各种费用，与经销商的联系并不大。

“安踏和一级经销商的关系牵涉到授权问题。经销商有开店权利，也有做二级市场经销的权利。它是一个品牌管控问题，不能按常规加盟店、连锁店理解。经销跟加盟、直营并不冲突，很多经销商不仅经营传统的店面，也包括大宗采购。很多奢侈品牌和大品牌的海外市场就需要通过经销商去做。对于品牌来说，很多机场店和国际渠道的市场份额比例还是很大的，这是很关键的一个布局和销售模式。”奢侈品中国联盟荣誉顾问张培英对《华夏时报》采访人员表示。