三个月跌掉40%，摩根带头看空，拼多多究竟怎么了？( 三 )_7月10日

虽然说拼多多股价持续下跌的原因是多面的，包括宏观环境对股价的影响，但本质上，还是因为支撑其高增长的基本逻辑走不通了。

货币化率不断提升，拼多多商户赚钱越来越难

从财报数据看，拼多多货币化率不断提升。 2019财年第一季度，拼多多营收45.45亿元，当季GMV858亿元，货币化率达到5.30% 。对平台来说，提升货币化率能够增收，但也意味着商户付出了更高的成本，利润被压缩。

拼多多的成功，很大成都上在于通过C2M减少中间环节，降低价格吸引了大批消费者，用户的快速增长又反过来刺激了大量的工厂进驻拼多多开店，扩充了拼多多的SKU ，在C端，消费者可以享受低价， B端工厂能够通过拼多多销售更多产品增加利润。这是一套良性循环。但现在， C端用户增长乏力， B端的商家通过拼多多赚钱也越来越不容易了。

低价无法构筑长期壁垒，增速换挡后拼多多亟需转型

回过头去看拼多多崛起的基本逻辑，本质上还是因为价格优势。