三只松鼠终于上市，布局线下和IP的故事还能讲多久？( 五 )_导语：不仅仅是三只松鼠

数据来源：上市公司财报

三只松鼠的净利率下降有多种原因，主要是18年销售费用同比增长了35.8%造成的， 2018年三只松鼠向淘宝支付购买流量费达到了2.48亿，几乎是16年费用的一倍。

尽管三只松鼠的净利率很低，但是总资产周转率却远远高于行业，因此三只松鼠的ROE完胜其他公司，表面看起来这是一个非常好的指标，但是我个人理解这侧面反应了三只松鼠的销售渠道和销售能力远高于其他公司，从18年销售费用大幅增长也能验证这个假设。

但是光单纯依靠销售冲上去的总资产周转率和ROE并不稳定，健康的数据应该是净利润率的提高和资产负债率的减少带来的高ROE ，才有实际意义。而这两块都是三只松鼠的财务问题。

供应链问题：原材料涨价和代工模式导致成本增加和质量不可控

三只松鼠主要产品都是坚果为主。而高端坚果多在海外种植，美国也是重要进口国之一。曾经三只松鼠相关负责人在接受澎湃新闻采访时就表示，公司的海外采购需求主要以碧根果、巴旦木、夏威夷果、开心果等坚果类产品原材料为主。

三只松鼠终于上市，布局线下和IP的故事还能讲多久？( 五 )