保利地产: 结转毛利提高、中报业绩大超预期，上调盈利预测( 二 )_来源：天诚地产会事件：2019年上半年公

2019年1-6月公司累计新增项目44个，累计新增计容建面820.76万方，同比-45.82%，拿地销售金额比0.21，处于历史偏低水平。上半年公司累计拿地楼面均价为0.65万元/方，相对稳定，但公司在17年拿地均价同比上涨21%，明显超过销售均价涨幅，后续毛利率恐受影响。整体来看，18、19H1公司拿地态度趋于谨慎。

投资建议

公司土地储备充足且具备资源优势，17、18年销售额增速分别达到47%、31%，19H1实现累计增速17%维持高增长。虽然公司拿地趋于谨慎且成本或有提升，但公司结转业绩提速明显，基于此我们将公司19-20年归母净利润分别由235.93亿元/287.93亿元上调为243.44亿元/296.13亿元，EPS分别由1.98元/2.42元分别上调至2.05元/2.49元，对应PE为6.62X、5.44X。维持“买入”评级。

风险提示：房地产调控政策超预期，公司销售额不达预期