海通有色【升贴水和库存的量化规律浅析】_来源：海通有色海通有色团队：施毅、陈

来源：海通有色

海通有色团队：施毅、陈晓航、甘嘉尧、郑景毅

升贴水

升贴水和铜价的关系

2002 年 1 月至今，LME 铜升贴水（0-3）最大值超过 260 美元/吨（即现货升水，backwardation），最低值约-60美元/吨（即现货贴水，contango）。就绝对值而言，相比于期货溢价的极值，现货溢价的极值明显更高。至于升贴水和铜价的关系，我们认为期限结构反应市场对远期供需的预期前景。

1）当铜价处于低位，如果期限结构为contango，则此后铜价往往强。

2）当铜价在高位，如果期限结构为backwardation，则此后铜价往往走弱。