海通恒信(1905.HK)：依托「一大一小」客户战略实现高速发展，首次覆盖给予买入评级，目标价1.94港元_：海通恒信(1905.HK)：依托「一大一小

科技频道提示您本文原始标题是：海通恒信(1905.HK)：依托「一大一小」客户战略实现高速发展，首次覆盖给予买入评级，目标价1.94港元来源：格隆汇

机构：招商银行

目标价：1.94港元

概要。作为海通证券（6837 HK）的战略板块，海通恆信为客户提供融资租赁、经营租赁、保理、委贷、以及咨询服务。2016 至 2018 年，公司营业收入年复合增长率为 29.8％，达人民币 53.32 亿元。我们预计 2019/20 年公司营业收入将进一步增至 71.96/87.28亿元。根据彭博，香港上市的租赁公司 2019年预测市账率平均为 1.0倍。公司当前股价相当于 0.7倍 2019 年预测市账率。使用行业平均市账率，我们的目标价为每股1.94港元，潜在升幅为34.8％，首次覆盖，给予买入评级。

? 依托「一大一小」客户战略实现高速发展。公司与政府及大中型企业客户建立了长期稳定的合作关系，并全力发展极具潜力的小微企业及个人客户。 2016至2018年，来自前者的收入年复合增长率为 12.8%，由25.94亿元增至 33 亿元；来自后者的收入年复合增长率为 88.8%，由 5.7 亿元增至 20.32 亿元。除 2016 年以外，小微企业及个人客户的生息资产平均收益率均高于政府及大中型企业客户。