90倍的市盈率！看看海底捞有多少「泡沫」( 三 )_：90倍的市盈率！看看海底捞有多少「泡

利润增速支撑不了90倍的市盈率

最后，我们再从财务角度看看海底捞“贵”在哪里了？

2018年海底捞全球门店数增长了约70%，收入增长了59.5%，归母净利润增长了60%，毛利率由2017年的59.5%，下滑至2018年的59.1%；净利率由2017年的11.2%，下滑至2018年的9.7%。

从上面这组数据看，公司收入增长和利润增长不及门店数增长，估计有很大原因是公司新开门店的面积小了，另外，这也就意味着2018年公司产品提价能力很弱，这点在公司毛利率上侧面反映。再来看毛利率和净利率数据，真不怎么样，为什么呢？毛利率变动不大，净利率下滑了1.5个百分点。

净利率的变化是非常糟糕的，为什么呢？餐饮公司最大问题自来员工成本和房租成本的持续上涨(2018年海底捞区间费用占总营收约45%，2017海底捞区间费用占总营收约43%)，因为这两快占公司营收很大一部分，如果公司不能持续提高收入、提高产品价格，公司净利润增速会面临很大挑战。

另外，根据第一段推算，如果国金证券测算海底捞1000家多一点的门店是海底捞的天花板，也就意味着公司净利润最多也就一倍出头的空间，这还是在公司新开门店面积不再缩小、净利率保持不变的背景下，对应净利润也就35亿上下。

90倍的市盈率！看看海底捞有多少「泡沫」( 三 )