3个月股价重挫近40% 枫叶教育护城河够深吗( 二 )_：3个月股价重挫近40%枫叶教育护城河够

在增加两所学校情况下，高中板块收入下滑。高中收入一直被视作枫叶教育内生性增长的风向标，在2019年中期，高中学费带来的营收占了枫叶教育总营收的41.7%。在2019年中期初中及小学学费分别增长15.1%及56.9%的情况下，枫叶教育的高中学费则减少3.4%，出现罕见的退坡情况。值得注意的是，枫叶教育是在2019年新增两所高中的情况下，高中学费出现减少的。2019年增加的两所高中体量非常小，加拿大BC省列治文容量仅80人，陕西西安高中容量仅200人，对2018财年近9000人的存量来说，影响非常小。

在新增高中校区的情况下，高中学费却下降，会不会是因为枫叶教育原有高中校区的使用率出现了问题？于2019年2月28日，枫叶教育的学校整体使用率同比提升了5个百分点，达到63%，是由于公司包括梁平、湖州等地在内的初中、小学及幼儿园校区学生人数增长，以及收购学校导致学生增长的。因此，可以推导出枫叶教育的高中原有校区的使用率是无增长或者出现负增长的。此外，枫叶教育的新设校区容量小，且知名度和品牌未打响，造成新入学人数有限，从而拖累了公司整体的营收水平。