李迅雷谈参加总理座谈会的几点感悟：如何把利率降下来？( 四 )_：李迅雷谈参加总理座谈会的几点感悟：

那么，自2017年资管新规加强监管以来，表外业务扩张大幅减速，即使央行的货币投放力度已经加大，但商业银行的信用扩张仍然继续下滑。2019年以来，信用扩张的数值水平仍处于较低的位置，但扩张趋势出现边际改善。

商业银行总信用扩张力度

来源：WIND，中泰证券研究所这一方面说明，当前信用扩张已经出现了边际改善，需要货币政策持续发力，不要见好就收。另一方面，则说明整个社会信用还处于收缩状态，除了货币政策需要保持目前状态外，财政政策需要更加积极。

因为银行之所以不愿以放贷给中小微企业，是担心他们盈利能力和杠杆率，但盈利能力依靠需求，当前的产能过剩，我认为更多是有效需求不足的因素，而非绝对意义上的供给过剩。正如我之前研究发现的，我国至少有10亿居民用户没有坐过飞机，大约有6亿多居民家庭没有用上抽水式坐便器——并非没有需求，而是有效需求不足。

那么，财政政策如何更加积极呢？我觉得需要两端发力，一端是直接或间接提高居民消费能力，国家统计局数据显示，2018年中等收入户的收入增长只有3%多一点，而高收入户的收入增长高达8.8%，这就导致了我们消费的分化现象：高端消费需求旺盛，中低端消费疲弱。

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