中金：科创板交易首日的五大看点( 三 )_来源：中金点睛科创板首批25家公司将于

c）科创板引入融资融券机制，尤其是首日便可作为融资融券标的能够给科创板企业带来交易多样性，虽然初期规模可能比较有限。

科创板前五个交易日不设涨跌幅，交易可能较为活跃

创业板首批公司上市首日换手率均值89%（相对流通股本），后续几个交易日受涨跌幅限制和市场关注度逐渐降温影响，换手率也逐渐下降，均值从第二个交易日的34%下降至第五个交易日的23%。科创板由于前5个交易日均不设涨跌幅，我们预计前几个交易日科创板可能都会保持相对高的换手率，随着市场关注度的影响前高后低的可能性较大。考虑科创板的流动性门槛限制，我们认为其首日换手率可能会略低于创业板开板首日的情况。按此前上交所测算，科创板的可参与投资者成交额占A股市场超过70%，粗略估算科创板首日换手率均值有望达到60%-90%附近。

开板初期预计对A股市场的表现和流动性影响有限

近期A股相对疲弱的表现可能一定程度上已经提前反映科创板开板对于A股流动性的影响。创业板开板时A股市场在前一周同样表现低迷（上证综指回调近5%），但在创业板开板后有所反弹，开板首日上证综指上涨1.2%，开板后的5个交易日上证指数上涨近5%。从成交额来看，创业板首批公司首日成交额219亿元，约占全部A股当日成交额的10%。目前科创板估算的可流通市值在300亿元左右，粗略测算其初期日均成交额占A股市场的比例应该在10%以内。