做空引猜想、洗牌加剧、头部集中，服装业怎么了，生态链密道寻踪( 五 )_：做空引猜想、洗牌加剧、头部集中

三、服装高股息龙头白马具备良好稳健防御属性

申万宏源研究：中高端服饰推荐业绩增长确定性强、卡位优质细分赛道具备长期发展潜力的高端品牌。我们认为奢侈品龙头Burberry亚太区增速环比前两个季度改善，表明二季度国内高端可选消费不差，而当前主要高端品牌（比音勒芬、歌力思）估值均处于底部水平，我们继续强调看好观点。其中比音勒芬是服装行业内生成长最快的优质标的，18年同店提升、渠道扩张，业绩发力弹性大。我们认为公司所处的高端休闲服饰领域赛道优质，公司多年经营下具备极强壁垒。公司预计19H1净利润增长40-60%，连续两年超预期增长。我们预计2019年公司渠道数量有望持续拓展，主品牌全年有望新增约80-100家门店，威尼斯品牌扩张约30-40家，差异化覆盖形成新增长点。

申万宏源研究：服装高股息龙头白马具备良好稳健防御属性，19年经营变化积极。我们认为，未来龙头公司市场地位带来的稳健增长、市占率提升溢价有望被进一步发掘，白马龙头大市值、流动性好、高分红的特性也有望获得更高溢价。海澜之家自2017年下半年以来变化积极，新兴品牌、海外市场拓展等多项战略纷纷落地，预计19-20年收入增速有望有积极变化。我们认为公司未来五年持续回购规划彰显龙头风范，分红+回购提供安全边际，看好长期市场份额提升过程中业绩增长带来稳定回报。森马服饰在童装领域的龙头优势强化明显，市占率提升逻辑进一步验证，看好龙头地位带来的估值溢价。