中国东方教育披露1H19业绩同比增逾40%( 二 )_热点栏目自选股数据中心行情中心资金流

扩张与收获错期，上市助力公司持续稳定增长。

2017年公司进入新一轮加速扩张期，17-18两年间校区数量由90所增长至145所。根据公司以往运营情况来看，通常新校区需要经过2-3年学生爬坡才能实现盈利。因此17年以来的快速扩张致使公司2018年核心竞争净利润同比下降17%，而19年将进入利润的快速释放期，存在扩张与收获错期的现象。IPO增加资金储备，扩张前景更为明朗。公司未来三年计划新建51所学校和6家体验中心。我么注意到公司2018年ROE高达41%，收到募集资金后我们预计19年公司净资产将达到55.4亿人民币。

盈利预测：我们维持中国东方集团19~21年收入为42.32/52.39/64.51亿人民币，同比增长30%/24%/23%；净利润为7.8/10.89/13.65亿元，同比增长53%/40%/25%；核心净利润为9.3/11.72/14.27亿元，同比增长74%/26%/22%。维持“买入评级。

风险提示：竞争激烈影响盈利能力、教育政策变化、业务拓展不及预期。

业绩预测和估值指标