东北证券：恩捷股份买入评级_：东北证券：恩捷股份买入评级来源：东

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1、动力汽车产业链强势驱动，干法隔膜日渐式微，湿法隔膜市场空间广阔。锂电池隔膜湿法工艺形成了海绵状的微观结构，匹配高能量密度电池，装配高续航里程的新能源汽车。这两项趋势短期内迎合补贴政策，中长期是实现燃油车替代的必然要求。预计19-21年湿法隔膜销量分别为18.5、25.3、34.2亿平，三年CAGR37.8%。

2、湿法隔膜行业绝对龙头，产能布局步步为营。恩捷为湿法隔膜行业绝对龙头，国内湿法占比36%，国际占比12%。产能规划高(2020年达到40亿平)、释放速度快(恩捷：1年；行业：3-5年)的优势让恩捷在短期内占尽优势，强者更强。

3、规模优势明显，龙头独享高价高毛利。隔膜行业属于重资产行业，前期设备的高投入要求行业具有高利润率，这是恩捷高毛利的基础。补贴退坡，隔膜价格跳水，全行业已大面积亏损，随着供求关系进一步改善，降价空间有限。公司低成本来自于高良品率、高生产效率、高产能利用率，这是公司的多年的生产经验所积累的技术优势。