浅谈贵州茅台和五粮液( 二 )_：浅谈贵州茅台和五粮液来源：lanse001

2、roe高，毛利率高。贵州茅台和五粮液的roe和毛利率常年保持较高的水平，见下图

，

3、分红融资比例高。贵州茅台从2001年上市以来分红融资比例为33.49倍，五粮液从1999年上市以来分红融资比例为8.14倍，贵州茅台从2001年上市以来连续18年分红，五粮液上市以来有17年分红。贵州茅台从2001年上市以来不再有股权融资，五粮液2001和2018年有增发和配股，其他年度没有再融资。4、现金流量充足。贵州茅台2018年报显示截至2018年末经营活动产生的现金流量净额有413.85亿元，五粮液2018年报显示截至2018年末经营活动产生的现金流量净额有123.17亿元。

三、看好中国的消费增长，以及白酒龙头的弱周期特性。中国2018年度全年社会消费品零售总额380987亿元，比上年增长9.0%。增速快于GDP增速。白酒龙头公司营收增长更快。贵州茅台营收增长了26.49%，五粮液营收增长了32.61%。从历史情况看除了2013，2014，2015年受塑化剂和三公禁酒令影响，五粮液的营收有一些下降，其他年度茅台和五粮液的营收常年保持增长，（茅台2013到2015年仍保持增长）见下图