【申万宏源金融】中国人保1H19业绩预增点评：所得税返还带动业绩增长，全年ROE预计达13%_来源：大金融研究事件：公司发布1H19业

来源：大金融研究

事件：公司发布1H19业绩预增公告，根据公告中枢，1H19归母净利润增长50%至146.51亿元，其中2Q19同比增长94.0%;1H19扣非归母净利润增长20%至116.48亿元，其中2Q19同比增长29.5%，整体符合预期。公司披露主要系投资收益同比增加及《关于保险企业手续费及佣金支出税前扣除政策的公告》下2018年所得税汇算清缴所致（计入非经常性损益30亿元）。

所得税返还带动业绩增长。5月发布的《关于保险企业手续费及佣金支出税前扣除政策的公告》下人身险/财险公司手续费及佣金支出的税前扣除比例分别从10%/15%提高18%/18%，且超支部分允许以后年度结转，新规对2018年所得税汇算清缴适用。人保财险、人保寿险将新政对于2018年所得税费用影响金额一次性确认在2019年，并相应调增1H19净利润。经测算，2018年人保寿险和人保财险手续费及佣金支出比率分别为23.7%和19.1%，新规下对2018年单体报表减税幅度分别为6.7和39.4亿元，长期来看新规在降低财险实际税率的同时鼓励人身险公司加大长期保障型产品布局。

上半年权益市场量价齐升，投资收益超预期带动净利润快速增长。1H19沪深300指数上涨27.1%，上证50上涨27.8%，我们预计2019年公司实现投资收益+公允价值变动合计达526.9亿元，同比增长20.5%。